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必须得小心呵护”“魏队医和何教练也辛苦了

2024-07-19 21:35:08 必须得小心呵护”“魏队医和何教练也辛苦了次

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1、央行实施巨额净投放，逆回购工具地位提升□7月16日，央行公告以1.8%的中标利率开展了6760亿元逆回购操作，创下自1月17日以来单日操作规模之最□市场人士认为，在央行呵护℠下，资金面将平稳度过税期。

2、若资金面波动过大，不排除央行启用临时隔夜逆回购政策工具◎记者张欣然面对银行间市场资金面的短期紧张，央行通过大规模逆回购操作注入流动性。

3、7月16日，央行公告以1.8%的中标利率开展了6760亿元逆回购操作，创下自1月17日以来单日操作规模之最。

4、业内人士表示，此举旨在对冲税期影响，维护℠市场流动性的合理充裕。

5、巨额净投放，不仅平滑了税收高峰期对流动性的短期冲击，也提升了逆回购工具在流动性管理中的地位，显示出央行确保市场稳定的决心。

6、市场普遍预K期，在央行的精准调控下，资金面将保持平稳。

7、同时，分析人士还建议债券市场投资者关注短期操作，适时止盈。

8、对冲税期扰动为主Φ因7月中旬，资金面偏紧。

9、截至7月16日收盘，DR001加权平均利率上行11.57个基点报1.9097%，DR007加权平均利率上行6.77个基点报1.9011%，GC001加权平均利率上行6个基点报1.911%，GC007加权平均利率上行4.6个基点报1.907%。

10、银行间流动性紧张的背景下，央行昨日通过大规模逆回购操作，实现净投放6740亿元。

11、据上海证券报记者统计，本次逆回购是自1月17日以来操作规模最大的一天。

12、对于央行宽幅操作逆回购的原因，业内人士认为主Φ要与对冲税期影响，提升逆回购工具在流动性市场的地位有关。

13、中国邮政储蓄银行研究员娄K飞鹏分析，7月份是传统的缴税大月，容易因为税期导致流动性短期波动或者紧张，央行及时开展逆回购操作，有助于平滑缴税对于流动性的波动影响，保持市场流动性合理充裕。

14、光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示，央行适度加大公开市场操作力度，一方面，主Φ要是为应对缴税、D缴准，叠加政府债券发行供给增加对短期资金面的扰动影响。

15、另一方面，释↢放央行继续保持流动性合理充裕的积极信号，以稳定市场预K期。

16、除此之外，结合7月15日央行缩量续作MLF，一位资深市场人士表示，宽幅投放逆回购的同时小幅缩量续作MLF，或是为了提升逆回购工具作为主Φ要流动性投放工具的地位，并逐步淡化MLF操作对流动性市场的影响。

17、“随着利率市场化水平不断提高和利率传导机制逐步健全，存在两个政策利率已经没有太大必要，央行应该主Φ要控制短端利率。

18、”不排除启用临时逆回购操作展望后续资金面走势，多位市场人士认为，在央行呵护℠下，资金面将平稳度过税期。

19、若资金面波动过大，不排除央行启用临时逆回购操作。

20、东方金诚首席宏观分析师王青表示，7月15日二季度经济数据公布，显示接下来宏观政策需要适度在稳增长方向加力。

21、抑制资金利率过快上行，保持市场流动性处于合理充裕状态，有助于稳定市场信心，是货币政策支持经济回升向好的一个重要方面。

22、在王青看来，近期央行强调要通过适度收窄利率走廊宽度等方式，稳定短期市场利率运行。

23、这就意味着，无论是何种原因引发资金利率波幅扩大，央行都会通过加大逆回购操作规模、D强化预K期引导等方式，更为有效地控制资金利率波动区间。

24、“我们判断，若后期资金利率还有波幅加大势头，不排除央行启用刚刚设立的临时隔夜逆回购政策工具。

25、”王青说。

26、关于后续债市的操作策略，一位银行理财投资经理对记者表示，操作上仍以短久期为主Φ。

27、长债需小心，目前央行已多次表态要调控长债收益率，且巨额逆回购操作也代表银行确实面临流动性紧张的问题，建议目前止盈为上。

28、“当前做多债市的赔率已经非常低，如果不降息，利率想要再往下行的空间相当有限。

29、”。

30、央行宣布近期将开展国债借入操作专家：可在二级市场上出售，压低市场价格，推升相关国债收益率7月1日，人民银行公开市场业务操作室宣布，为维护℠债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、D评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

31、当日下午，国债期货整体翻绿，国债期货30年主Φ力合约盘中降幅一度超1.1%。

32、截至收盘，30年期国债期货（TL2409）D报收108.440元，下跌1.160元，跌幅1.06%。

33、10年期国债期货（T2409）D报收104.9175元，下跌0.385元，跌幅0.37%。

34、东方金诚首席宏观分析师王青团队分析，央行向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入后，可以将这些国债在二级市场上出售，进而压低相关国债市场价格，推升相关国债收益率。

35、图片来源：Wind东方金诚首席宏观分析师王青团队分析，央行向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入后，可以将这些国债在二级市场上出售，进而压低相关国债市场价格，推升相关国债收益率。

36、这是本次公告发布后，债券收益率大幅度上升的原因。

37、目前来看，央行已决定在近期开展国债借入操作。

38、王青团队据此判断，主Φ要是借入10年期及上期限的中长期国债，至于借入规模、D是否或何时出售，将由央行根据债券市场形势而定。

39、本次公告发布的背景在于，4月以来央行已多次提示中长期国债收益率偏低风险。

40、其中近期在陆家嘴论坛上，央行领导就曾明确指出：“当前特别是要关注一些非银主Φ体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用。

41、”王青团队指出，这里提到的“利率风险”，主Φ要是指一旦后期经济和物D价水平明显回升，中长期债券收益率将大幅上行，届时持有这些债券的保险机构等非银行主Φ体将遭受较大幅亏损。

42、该团队认为，本次公告意味着央行接下来将通过实际操作，影响二级市场债券供需平衡。

43、就引导市场预K期，避免中长期国债收益率较大幅度偏离相应政策利率中枢而言，会比之前的风险提示效果更强。

44、对于央行购买国债行为，中信证券首席经济学家明明团队近期分析，根据中国人民银行法，央行不得于一级市场认购国债，但其中第四章的第二十三条表明在二级市场买卖国债来实施货币政策在法理上是具备可行性的。

45、历史上我国央行购买国债次数较少，资产负债表中“对政府债权”项目很少出现变化，其中比较明显的一次增长出现在2007年，源于央行在二级市场上买入1.35万亿的特别国债。

46、中国民生银行首席经济学家温彬近期分析，近年来，我国央行在货币政策操作中广泛使用国债作为质押品，并配合财政部开展国债做市支持操作，但从目前央行的资产负债表看，我国央行直接持有的国债体量占比并不高。

47、温彬认为，“在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”，是置于“去杠杆”的大背景下，对我国央行货币政策工具箱的进一步充实。

48、我国央行买卖国债是调节流动性的常规货币政策工具，与海外经济体央行量化宽松（QE）D、D现代货币理论（MMT）D、D财政赤字货币化和政府债务货币化的政策安排和逻辑不同。

49、复旦发展研究院金融研究中心主Φ任孙立坚近期指出，为央行的公开市场操作增加了金融工具品种，提高了央行对市场预K期的管理能力。

50、国债作为政府债券，拥有政府信用支撑，违约风险极低，适合在公开市场操作中作为流动性的补充。

51、人民银行法第四章第二十三条列示了人民银行为执行货币政策可以运用的六种货币政策工具，其中就有“在公开市场上买卖国债、D其他政府债券和金融债券及外汇”。

52、他进一步指出，因此在当前常用的回购交易、D发行中央银行票据等传统品种基础上增加国债买卖，有利于增强货币市场流动性。

53、须注意的是，作为多个货币政策工具中的一种，央行在公开市场操作中购买适量规模的国债，只是调节短期流动性，而不会带来货币超发的问题。

54、央行宣布：创设临时隔夜正、D逆回购操作中国人民银行创设临时隔夜正、D逆回购操作中国人民银行7月8日发布公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，中国人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作。

55、据介绍，相关操作时间为工作日16时至16时20分，期限为隔夜，采用固定利率、D数量招标，临时隔夜正、D逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减20个基点和加50个基点。

56、图为中国人民银行总行大楼。

57、发中信证券首席经济学家明明表示，历史上日间流动性波动较大，尤其在月中、D月末、D假期前等关键时点，市场流动性需求较大，本次创设临时隔夜正、D逆回购操作工具，能够满足金融机构精细化管理流动性的需求，平抑资金面大幅波动。

58、市场人士认为，本次创设的临时隔夜正、D逆回购操作以7天期逆回购操作利率为基准，向下减20个基点、D向上加50个基点，能够形成中国人民银行短期利率调控“走廊”，有效引导市场利率走势符合中国人民银行操作目标。

59、据了解，中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一级交易商制度。

60、从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主Φ要包括回购交易、D现券交易和发行中央银行票据。

61、其中，回购交易分为正回购和逆回购两种。

62、正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为中国人民银行从市场收回流动性的操作。

63、与之相对的，逆回购为中国人民银行向市场上投放流动性的操作。

64、一段时间以来，中国人民银行常开展的回购交易主Φ要包括7天期逆回购操作、D14天期逆回购操作等。

65、记者：张千千、D吴雨。

66、央行对货币政策、D房地产最新发声，市场认为年内降息降准仍有空间21世纪经济报道记者唐婧见习记者程维妙北京报道据央行官网6月28日公告，央行货币政策委员会2024年第二季度（总第105次）D例会于6月25日在北京召开。

67、延续一季度例会基调，本次例会在指出经济运行延续回升向好态势的同时，强调“仍面临有效需求不足、D社会预K期偏弱等挑战”，再提“要加大已出台货币政策实施力度”，保持社会融资规模、D货币供应量同经济增长和价格水平预K期目标相匹配。

68、房地产政策方面，例会强调要着力推动已出台金融政策措施落地见效，促进房地产市场平稳健康发展。

69、业内人士认为，通胀水平、D信贷需求、D房地产是当前经济面临的“三座大山”，在此背景下，宏观政策大概率在下半↢年继续保持宽松。

70、伴随内外部约束逐步缓解，以及三季度政府债券发行节奏等，下半↢年货币政策放松节奏或有所加快，降准降息仍存落地空间。

71、货币政策取向不变，年内降息降准仍有空间在货币政策取向方面，本次例会延续了一季度提法，继续强调要加大已出台货币政策实施力度，更加注重做好逆周期调节，保持社会融资规模、D货币供应量同经济增长和价格水平预K期目标相匹配，促进物D价温和回升，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。

72、“这意味着接下来货币政策将在稳增长方向持续用力，在经历2月以来的政策观察期后，三季度降息降准窗口有望再度开启。

73、”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

74、他分析称，降准方面，近期银行体系资金面处于充裕状态，主Φ要原因是1-5月新增信贷同比少增约1.5万亿，再加上年初以来政府债券发行节奏偏缓。

75、但伴随“贷款均衡投放”效应反转，金融“挤水分”影响减弱，下半↢年信贷有望恢复同比多增，三季度政府债券发行节奏也将明显加快。

76、这样来看，三季度有可能再实施一次降准，也能激励银行等金融机构通过债务置换等方式积极参与地方债务风险化解。

77、降息方面，本月稍早前报价的MLF（中期借贷便利操作）D、DLPR（贷款市场报价利率）D均未降息，尤其MLF利率已经连续10个月“按兵不动”，市场上有部分预K期落空的声音。

78、对此，业内人士称，进一步降息面临内外部“双重约束”。

79、从内部看，银行净息差继续收窄，稳息差、D防风险仍是影响因素。

80、从外部看，人民币汇率也是重要考量。

81、今年初中美利差倒挂幅度扩大至180个基点，目前这一幅度已扩至220个基点左右，进一步调降政策利率或将加剧人民币汇率波动。

82、不过，降息条件也在累积，包括叫停“手工补息”的效果加快显现，6月以来加拿大央行、D欧洲央行等主Φ要经济体相继宣布降息等。

83、民生银行首席经济学家温彬认为，降息窗口有望在三季度开启。

84、支撑因素还包括今年以来出口对我国经济的拉D动作用较大，若外需在全年后半↢段出现明显走弱，货币政策新一轮发力将有必要。

85、另一方面，鉴于当前内需不足压力仍在，居民侧加杠杆意愿未见显著改善，也需通过“价”的调整来进一步激发信贷活力。

86、二季度提振楼市“大招”连发，推动已出台政策措施落地见效在有关房地产市场的表述上，二季度例会称，要着力推动已出台金融政策措施落地见效，促进房地产市场平稳健康发展。

87、加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，推动加快构建房地产发展新模式。

88、此前一季度时的相关表述包括，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。

89、加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，着力构建房地产发展新模式等。

90、在这两次货币政策例会期间，提振楼市“大招”连发，最具代表性的就是5月17日央行同时发布三条住房贷款新政，提出取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，下调个人住房公积金贷款利率，调整个人住房贷款最低首付款比例。

91、而后降首付、D降利率的城市持续扩容，截至6月26日北京宣布买房首付、D利率双降，四个一线城市均已对住房信贷政策松绑。

92、不过此前的高频数据显示，6月楼市尚未出现明显改善。

93、近日北京地区也有银行信贷经理对记者称，在“517”新政出台后，该行房贷新增规模尚没有明显体现，因为房价变化相对之前波动大，该行还缩短了对房价评估报告有效期的认定。

94、王青分析认为，6月楼市尚未出现明显改善或与政策效应释↢放需要时间有关，也不排除以下调居民房贷利率为核心，后期房地产支持政策继续加码的可能，预K计下半↢年房地产政策仍将延续渐进优化模式。

95、央行将启动支持境外机构使用债券通北向债券缴纳互换通保证金业务大湾区之声7月9日消息，中国人民银行相关负责人今日（9日）D公布，将会启动支持境外机构使用债券通北向债券，缴纳互换通保证金的业务，有助进一步拓展人民币债券作为离岸合格担保品的应用场景，有利盘活境外机构持有的人民币债券，降低境外机构投资者参与互换通的成本，有关详情将会适时作进一步公布。

96、香港➠金融管理局和香港➠证监会对此表示欢迎。

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